Este artículo se enmarca dentro del proyecto
“Observatorio Latinoamericano de
las Finanzas” que se desarrolla en la Universidad
Alberto Hurtado, entre el Centro
de Ética y la Facultad de Economía y Negocios.
Participa también en el proyecto el
investigador Alberto Barlocci.
Hasta antes de la crisis financiera de
2008-2009 la importancia que se le daba
a los mercados financieros y en particular
al mercado inmobiliario -dentro del marco
de análisis de la política macroeconómica-
era secundaria (por no decir menor). Si
bien, los Bancos Centrales mantenían un
monitoreo detallado del sector financiero
y el mercado inmobiliario, en la práctica
la discusión sobre el diseño de la política
monetaria se limitaba a los siguientes principios:
baja inflación, un limitado rol de la
política fiscal y un tipo de cambio flexible.
La experiencia de las economías desarrolladas
en dicha crisis constituye un insumo
clave para evitar que las economías
emergentes repitan este tipo de errores.
En especial, cuando mucha de las economías
emergentes se están abriendo a
nuevos tipos de instrumentos financieros
para estimular los mercados de capitales
y la inversión.
Las lecciones de políticas económicas,
especialmente para las economías latinoamericanas
después de la crisis, son diversas
e incluyen a la mayoría de las políticas macroeconómicas
tradicionales: monetaria,
fiscal, cambiaria y de control de flujo de
capitales. Sin embargo, la crisis financiera
ha dejado al descubierto que los Bancos
Centrales y los gobiernos deben implementar
nuevas políticas que aseguren la estabilidad
del sistema financiero a nivel agregado,
es decir, políticas macro prudenciales y
un adecuado manejo de la tasa de interés
para frenar burbujas especulativas